为什么股神巴菲特平均投资年化收益率只有21%呢?

2021-05-04 21:49 · 徐小明的博客 · 1次阅读

为什么股神巴菲特平均投资年化收益率只有21%呢?巴菲特并不是像大家所认知的那样是炒股的能手,也不是所谓的股神,他自己也从来没有把自己当成股神。他的平均年化收益率之所以为21%,并不是由炒股得来。我看到一些人一本正经说什么复利增值,说什么炒股百发百中的话,我就有些想笑。没办法,毕竟在很多人眼里,巴菲特就是靠炒股成为股神的,股神年化都不过21%,你说自己年化超过这个数,难道你比股神还厉害?接下来他们就要一五一十的开始抨击你了。实际上是不是这样呢?当然不是,你把年化21%的来源想的太简单了!

我们以前说过,巴菲特是一个保险家,而非纯粹的股票投资者。事实上一个在投资上获得成绩的,其盈利绝非来自于股市,也可能来自债市,也可能来自于其他衍生品和一些固定收益的投资。单纯的去说股票交易并不具有实际的意义。

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司本身就是个保险控股集团。其动用保险公司的浮存金去进行证券投资和企业收购(如果不明白可以去查),这种资金是没有成本的,再加上他动用了一定程度的杠杆,将收益进行了扩大化,单从这一方面巴菲特就比他的同行占据先天的优势。在具体投资上,巴菲特会做一些投资组合的构建,设想各种经济情况和不利环境,来检验自己的投资组合,并做好各种应对方案。关于投资组合,如果熟悉巴菲特的应该知道,这些组合并不是纯粹的股票,还包括债券、期权、固定收益投资和可转债。单纯从投资角度上来说,巴菲特并不是在做炒股的生意,而是在做企业并购,玩公司的投资。

举个巴菲特玩公司的例子吧!以前也有说过。2008年次贷危机的时候,很多人看到巴菲特买入高盛、通用电气和瑞士再保险。但股市并不买巴菲特的账,价格依旧下跌,股价纷纷腰斩。因此,巴菲特不得不再抛出来那句“别人恐惧时我贪婪”的话来向他的股东们解释。但大家知道巴菲特买的是什么吗?这可不是普通的股票,他买的是优先股,熟悉股票的对优先股这个词应该不陌生。在公司分配盈利时,拥有优先股的股东比持有普通股票的股东分配在先,而且享受固定数额的股息,即便在公司解散破产时,优先股在普通股之前分配。优先股一般不进入二级市场上市流通,也无权干涉企业经营,不具有表决权,无论高盛、通用电器的普通股股价怎样下跌(股价涨跌不影响他的收益,你还能说巴菲特是玩股票的吗?),巴菲特都照样能获得稳定而丰厚的收益,除非高盛和通用电气破产(这几乎是不可能的)。即便是高盛和通用电气真的破产,作为优先股股东,巴菲特也能在优先于普通股东分取剩余资产。

那么巴菲特开出的条件是什么呢?第一、永续优先股 ;第二、三年后可赎回 ;第三、获得高比例现金分红 ;第四、低价的认购看涨的优先股权;第五、高盛的最高四名主管在巴菲特没有卖掉持股之前,不得卖掉自己所持有的高盛股票。他们必须将手中90%股票持有至2011年10月1日,或者巴菲特将所入股票变现时,才能够出售。

这是一种保底保利的非常划算的买卖,而且还不止如此。根据协议,巴菲特购买的高盛优先股规定每年支付10%的固定股息,折合为每年5亿美元;另外,在赎回时,高盛要额外支付10%的溢价,就是5亿美元。看明白了没有,这部分收益是固定的。而在赎回之后,巴菲特获得高盛的期权,可以在2013年10月1日之前以115美元/股购买4350万股高盛股票。按照2011年4月18日(高盛当天正式从巴菲特旗下公司伯克希尔手中赎回所有优先股,除股息之外,高盛向巴菲特一次性支付55亿美元)高盛收盘价154美元/股计算,如果巴菲特在当天就行使这些期权,他可稳赚约16.5亿美元,加上股息和溢价,巴菲特两年半的投资回报大约为34亿美元,投资回报率68%。而同一时期,道琼斯指数回报率约为10.1%,标准普尔500强指数回报率则只有7.7%。那么如果4350万全部行使权利转为正股,巴菲特将成为高盛的最大股东,不过,高盛与巴菲特公司最终签订了换购协议,巴菲特放弃了行权,但仍是高盛的第二大股东。

所以不要再纯粹说巴菲特是炒股的能手了。大手笔玩资本,不是像我们所想的那样一买一卖就完事了。巴菲特用自己大量的现金强迫产业资本屈服于自己的金融资本,用产业资本在经济危机时无法抗拒的生存权来达到对企业的强迫性控制力。资本家都是冷血的,而优先股的买卖都是非常划算的低风险高利润的大生意,可这种大生意可不是一般人能涉足的。

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